烟台[YanTai]万华[WanHua]产品[ChanPin]价格[JiaGe]上涨[ShangZhang]估值占优

四季度以来，MDI价格[JiaGe]出现明显上涨[ShangZhang]，烟台[YanTai]万华[WanHua]纯MDI挂牌价从9月末至今涨幅达14%，聚合MDI同期提价4.7%。涨价原因一方面是由于原料苯胺价格[JiaGe]同期有5%左右的增幅，形成一定成本推动;更重要的原因在于年底将迎来聚氨酯浆料和鞋底原液的需求高峰，纯MDI需求逐渐走旺。我们认为公司[GongSi]业绩已经在三季度进入最低点，随着新建产能[ChanNen]逐渐投放，预计四季度可实现总产量13-14万吨，同时毛利率得以恢复，单季每股收益可以实现0.23元左右，成为全年业绩最好的一个季度。(文章来源环球聚氨酯网)

根据烟台[YanTai]万华[WanHua]远期规划，到2015年将建成150万吨MDI和30万吨TDI产能[ChanNen]，届时公司[GongSi]MDI产能[ChanNen]将达到全球[QuanQiu]的1/5 以上，真正具备国际MDI巨头级别的生产规模。从现在到2014年现有MDI企业基本没有扩产计划，唯一一家公司[GongSi]以外的产能[ChanNen]是BSAF重庆40万吨装置，目前尚未获批，最早也要到2013年下半年才可能投产，目前全球[QuanQiu]MDI走势向好，公司[GongSi]争得发展先机。由于MDI产品[ChanPin]的技术和资金门槛(新建装置平均1亿元/1万吨产能[ChanNen])，新进入者造成的威胁不大。在不断走向规模化的同时，公司[GongSi]积极拓展差别化产品[ChanPin]，宁波2万吨HDI项目已经正常运行，国内尚无其他竞争对手有同类产品[ChanPin]，国际上产量也很小，PC等项目也在研发之中，为公司[GongSi]长期发展提供潜力。（江海证券）

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