新乡化纤：通胀和产业升级的双重受益者 1、行业龙头地位突出。 新乡化纤具备年产6 万吨粘胶[ZhanJiao]长丝、10 万吨粘胶[ZhanJiao]短纤、8000 吨氨纶[AnLun]的能力，粘胶[ZhanJiao]长丝产能全国第一、粘胶[ZhanJiao]短纤产能位居上市公司第三、氨纶[AnLun]产能位居上市公司第四。目前投建的高湿模量纤维4 万吨/年，属于产业升级，预计[YuJi]年内建成投产[TouChan];氨纶[AnLun]产能8000吨/年，预计[YuJi]2011年下半年建成投产[TouChan]，将受益于棉花涨价，也是公司未来业绩的主要增长动力。 2、高品质差别化粘胶[ZhanJiao]短纤是未来的发展方向，产业升级即将产生效益 与普通粘胶[ZhanJiao]相比而言，高湿模量纤维既有传统粘胶[ZhanJiao]纤维较好的服用性能，又有较好的湿态强力，具有较好的耐碱性，与棉混纺织物可进行丝光加工，是制作内衣、外衣等服装的中高档新材料，属高附加值产品，属于典型的产业升级品种。随着高湿模量粘胶[ZhanJiao]纤维的优良性能在业内得到共识，未来必将进入快速发展时期。目前投建的高湿模量纤维4 万吨/年，预计[YuJi]年内建成投产[TouChan]，新增年销售利润将超过12,000 万元。 3、受益棉花涨价，氨纶[AnLun]行业进入景气周期。(文章来源环球聚氨酯网) 氨纶[AnLun]行业正处于复苏阶段，新乡化纤目前已经拥有年产8000吨的氨纶[AnLun]产能，毛利率在30%左右，目前公司正在投产[TouChan]年产8000吨优质氨纶[AnLun]项目，预计[YuJi]2011年下半年建成投产[TouChan]，新增年销售利润1.1亿元。 4、2010年前三季度EPS为0.11元，预计[YuJi]全年为0.21元。 由于年产4万吨的高湿模量粘胶[ZhanJiao]短纤维和1000吨的绿色纤维国产化生产线项目将在年内投产[TouChan]，是公司2011年的主要业绩增长动力;按计划2012年1.2 万吨氨纶[AnLun]纤维项目达产，是2012年利润的主要增长点。预计[YuJi]2011、2012EPS分别为0.4元，0.57元，2010---2012年净利润复合增长率达到65%左右，对应的市盈率分别为20倍、14倍左右，建议关注。 |