人造板[RenZaoBan]存量给生态[ShengTai]板替代提供了广阔空间

我国人造板[RenZaoBan]市场发展迅速，当前人造板[RenZaoBan]企业接近6000 家，生产规模达1.3亿立方米，复合增长率达到30%，已恢复至危机前水平。按照2010 年1~9月份累计1.2 亿立方年化，2010 年我国人造板[RenZaoBan]产量有望[YouWang]达到1.6 亿立方，给秸秆生态[ShengTai]板提供了广阔的发展空间。

生态[ShengTai]板替代人造板[RenZaoBan]是行业的发展趋势

将执行的美国的《复合木制品甲醛标准法案》表明，人造板[RenZaoBan]和家具行业降低甲醛含量是行业的发展方向。秸秆生态[ShengTai]板完全不含甲醛，能够彻底解决当前家居环境的甲醛问题，符合行业的长期发展方向。

我们通过分析生态[ShengTai]板的成本，价格以及可能的补贴认为，秸秆生态[ShengTai]板增值税补贴取消后，成本基本与传统生态[ShengTai]板持平。随着原木价格的逐年提高，生态[ShengTai]板高盈利被压缩，秸秆板的成本有望[YouWang]最终降低至传统脲醛板以下，生态[ShengTai]板推广的价格制约有望[YouWang]因此获得转机。

生态[ShengTai]板有望[YouWang]提高万华估值

据了解，生态[ShengTai]板中汇采用MDI胶粘剂。生态[ShengTai]板的发展也将带动MDI作为胶粘剂方面的需求。

据报道，烟台万华2013 年底MDI 权益产能较2011 年有望[YouWang]翻倍，市场担心产能过剩问题有望[YouWang]随生态[ShengTai]板的扩大而得到解决，长江证券认为，预计公司2010,2011,2012 年EPS分别为0.8,1.2,1.6，对应11 年业绩给予30 倍估值，目标价36 元。